事件:國務(wù)院于2016年2月4日、2月5日及2017年2月5日相繼發(fā)布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》、《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》、《中共中央國務(wù)院關(guān)于深入推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動能的若干意見》,為鋼鐵、煤炭行業(yè)解決產(chǎn)能過剩問題提出相關(guān)意見,明確提出盤活土地資源的新措施。

投資要點:

總體目標明確,盤活土地緩解去產(chǎn)能沖擊。《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》提出在近年來淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上,從2016年開始,用5年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億-1.5億噸。《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》提出在近年來淘汰落后煤炭產(chǎn)能的基礎(chǔ)上,從2016年開始,用3至5年的時間,再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。兩份意見都提出將盤活土地資源:“產(chǎn)能退出后的劃撥用地,可以依法轉(zhuǎn)讓或由地方政府收回,地方政府收回原劃撥土地使用權(quán)后的土地出讓收入,可按規(guī)定通過預(yù)算安排支付產(chǎn)能退出企業(yè)職工安置費用,能夠有效緩解去產(chǎn)能帶來的沖擊。”依照國家去產(chǎn)能目標,后續(xù)去產(chǎn)能仍會加大地方收入縮水壓力,加之安置費用支出和地方政府財政壓力龐大,政府有動力盤活土地資產(chǎn),減緩去產(chǎn)能負效應(yīng)。

鋼鐵去產(chǎn)能新增1150億土壤修復(fù)先導(dǎo)市場空間。意見提出的5年壓縮粗鋼產(chǎn)量1億-1.5億噸,依據(jù)典型鋼廠的年產(chǎn)量和占地面積可計算出每萬噸生產(chǎn)能力需要0.005平方千米土地,土壤修復(fù)價格在1000元/平方米左右,我們按照修復(fù)深度1米計算,合1000元/平方米。我國鋼鐵產(chǎn)能集中在環(huán)渤海以及中部地區(qū),城市型布局明顯,據(jù)統(tǒng)計,我國75家重點鋼鐵企業(yè)有18家建在直轄市和省會城市,有34家建在百萬人口以上的大城市。城市型布局的特點使得鋼鐵去產(chǎn)能盤活的有效土地資源較多,以1.5億噸去產(chǎn)能,對應(yīng)10%產(chǎn)量的鋼鐵廠搬遷(8億噸產(chǎn)量)計算,對應(yīng)產(chǎn)生的土壤修復(fù)市場空間可達1150億元,未來5年年均市場空間達到230億元。目前,2016年鋼鐵去產(chǎn)能10月底已提前完成國家4500萬噸的目標,全年去產(chǎn)能約9000萬噸。當前中央仍高度重視,2017年中頻爐產(chǎn)能有望在上半年出清。河北鋼鐵項目已經(jīng)逐步開始搬遷、關(guān)停,新疆也將停止對鋼鐵企業(yè)財政補貼,鋼鐵去產(chǎn)能正在穩(wěn)步推進,工業(yè)污染場地土壤修復(fù)市場空間也在被逐漸打開。

煤炭去產(chǎn)能新增220億元礦區(qū)土壤修復(fù)市場。《意見》提出用3-5年的時間,再退出產(chǎn)能5億噸、減量重組5億噸,未來退出市場煤礦以小煤礦為主,典型煤礦單位生產(chǎn)能力所需占地面積為0.07平方千米/萬噸,根據(jù)典型礦區(qū)土壤修復(fù)案例計算出礦區(qū)土地修復(fù)成本約為640元/平方米。礦區(qū)土壤修復(fù)存量市場雖大,但煤礦依資源分布的特征使之一般遠離城市,在尚未形成有效的市場機制時,資金來源主要靠中央撥款,有效市場仍待觀察。假設(shè)有效市場比例按照0.5%計算,未來3-5年市場空間將達到221億元,年均市場空間約74億元。此外,以京津冀為首的全國多地頒布禁煤令,區(qū)域內(nèi)高能耗燃煤企業(yè)將面臨技改與廠房搬遷的抉擇,位于城區(qū)或近城區(qū)的場地有較高修復(fù)改造價值,土壤修復(fù)會再添增量市場。

耕地占補平衡權(quán)利下放省內(nèi),打通萬億存量污染耕地修復(fù)盈利模式。目前全國18億農(nóng)田超過3億畝耕地污染普查結(jié)果超標,其中5000萬畝污染情況為中到重度。保守計算按照30元/平方米(2萬元/畝)修復(fù)成本計算,農(nóng)田修復(fù)市場1萬億。耕地靠1000元/畝的自身產(chǎn)出不足以覆蓋修復(fù)成本,缺乏資金來源,當前新模式通過三四線城市產(chǎn)生的耕地指標,為一二線城市提供耕地轉(zhuǎn)成建設(shè)用地建商品房,將耕地修復(fù)成本轉(zhuǎn)嫁至房價,解決了過去耕地修復(fù)只能靠政府出錢缺乏盈利模式的問題,將會極大提升耕地修復(fù)市場放開速度。

投資建議:關(guān)注土壤個股,十三五最具彈性的方向。鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能政策相繼出臺,盤活土地成為重要緩解去產(chǎn)能沖擊的措施,土壤修復(fù)則是盤活土地的關(guān)鍵一環(huán),去產(chǎn)能進一步擴張土壤修復(fù)市場空間,隨著“土十條”及配套政策出臺不斷提升行業(yè)景氣度,各地細則陸續(xù)出臺,行業(yè)有望高速發(fā)展。我們認為土壤修復(fù)行業(yè)將是十三五期間環(huán)保行業(yè)最具彈性的方向,建議投資者重點配置行業(yè)內(nèi)重點公司:高能環(huán)境、博世科,關(guān)注理工環(huán)境。