業(yè)績望梅止渴？

　　雖然前景可觀，但是新能源客車安凱客車短時期內(nèi)帶來業(yè)績的大幅提升，仍不現(xiàn)實。

　　根據(jù)湘財證券的調(diào)研，安凱客車2009年交付的新能源客車在60臺左右。“與傳統(tǒng)客車相比，新能源客車成本較高，其中，全承載車身的成本在60 萬左右，電機與電控系統(tǒng)成本大概為50-60萬，銷售毛利率與高檔傳統(tǒng)客車產(chǎn)品相當(dāng)，在15%左右。”

　　而目前安凱客車有兩條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能可以達到1000臺。“就目前我了解的，只有我們是專門的新能源客車的生產(chǎn)線，別的都是混線生產(chǎn)。”徐迎春向記者表示。“我們預(yù)計，待明年公司與上海雷博的合資公司正式運營后，相關(guān)產(chǎn)品的毛利水平有望提升。”

　　2009年4月，安凱客車與瑞華集團上海雷博新能源汽車技術(shù)有限公司（以下簡稱上海雷博）簽署協(xié)議，計劃在合肥建立新能源汽車整車及零部件生產(chǎn)基地。

　　新的合資公司注冊資金為8000萬元，安凱客車現(xiàn)金出資4400萬元，占合資公司的股權(quán)比例為55%，上海雷博占45%的股權(quán)。新成立的合資公司組裝生產(chǎn)純電動汽車產(chǎn)品，以及研究開發(fā)的混合動力和其他新能源汽車產(chǎn)品。

　　而根據(jù)安凱客車的規(guī)劃，到2012年，其新能源客車的年產(chǎn)能，將達到3000臺。這一產(chǎn)能規(guī)模，將能占到安凱客車全部產(chǎn)能的15%-20%左右。

　　但要實現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事。

　　“安凱客車的主要目標(biāo)是城市公交系統(tǒng)。但城市公交現(xiàn)在大部分資金來源于地方財政，手上并沒有太多的資金去采購價格昂貴的新能源客車。”上述安凱客車相關(guān)人士向記者表示。

　　此外，由于對新能源汽車的安全性以及使用狀態(tài)下的數(shù)據(jù)仍然存在觀望情緒，地方公交系統(tǒng)購買的積極性并不強烈。

　　“對于新能源客車的進一步市場化普及，我們希望一方面是財政補貼能夠及時到位，另一方面則是產(chǎn)品質(zhì)量的一致性上能夠得到提高。”上述安凱客車相關(guān)人士向記者表示。

　　而相對于安凱客車，也已經(jīng)深耕新能源客車的北汽福田，似乎是一強勁對手。

　　2010年2月5日，北汽福田與北京公交集團簽訂2010年新能源客車采購協(xié)議，北京公交集團將采購北汽福田300臺歐V客車。

　　覬覦零部件的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)

　　隨著皖江城市帶的規(guī)劃出爐，安凱客車也開始綢繆其如何利用這一區(qū)域振興政策。

　　“我們認為皖江城市帶的規(guī)劃，從三個方面構(gòu)成對安凱客車的利好。一是隨著承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的進展，城市化進程的加速，城市公交產(chǎn)品的購買力，會有一個比較大的釋放。”徐迎春向記者表示。

　　其次，則是公路客運會有快速發(fā)展，帶來市場的擴大。

　　而更為安凱客車看重的，則是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有望帶來汽車零部件的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。

　　“整車廠商是資源整合型企業(yè)，一輛客車大約有2萬個零部件，其中絕大部分需要自購。很多核心的零部件，比如發(fā)動機、變速箱等，都不是在合肥當(dāng)?shù)兀砸幌卵覀冃枰牧悴考\不進來，生產(chǎn)線就要停滯。”徐迎春向記者表示。

　　湘財證券在其報告中表示，安凱客車的客車產(chǎn)銷規(guī)模僅次于“一通三龍”（即宇通集團蘇州金龍、廈門金龍、廈門金旅），“但與行業(yè)龍頭相比，存在著成本水平較高、盈利能力不強等問題。”

　　這很大程度上就源于其零部件配套企業(yè)大多在外地，采購成本較高。

　　湘財證券表示，公司把降低成本作為明年的工作重點，具體措施可能包括：吸引配套廠商在合肥設(shè)廠，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群，以降低外購零部件成本；提高零部件的自制比例，進行座椅等部件的生產(chǎn)；進一步推進本部與江淮客車采購平臺的整合，擴大采購規(guī)模，提高議價能力；進行銷售渠道的整合與模式的創(chuàng)新，降低銷售費用。

　　相對于目前的業(yè)績，安凱客車的股價卻有些高處不勝寒。

　　2009年3季報顯示，2009年1-9 月，安凱客車實現(xiàn)營業(yè)收入13.41億元，同比下降18.79%；營業(yè)利潤-190 萬元，去年同期為404萬元；歸屬上市公司股東凈利潤678萬元，同比增長42.69%；攤薄每股收益0.022元。

　　而根據(jù)天相投顧的預(yù)測，安凱客車2009-2011年EPS分別為0.07元、0.09元、0.10元，對應(yīng)3月5日的收盤價13.65元，其應(yīng)動態(tài)PE超過百倍。