公司未來2年將從變壓器超級巨無霸成功轉(zhuǎn)型為新能源及輸變電設(shè)備綜合制造商,新疆獨(dú)特的地域和資源優(yōu)勢將鑄就未來的煤炭-電力-多晶硅-硅片-組件-并網(wǎng)逆變器-輸變電設(shè)備-EPC總包商等一體化產(chǎn)業(yè)鏈的電力設(shè)備新能源巨頭。2011年至2013公司利潤仍有望保持20%以上的復(fù)合增速,并在2011至2012年間實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。

　　輸變電業(yè)務(wù)盈利能力將積極回升

   
　　公司變壓器業(yè)務(wù)從單機(jī)向成套轉(zhuǎn)變,未來五至十年發(fā)展空間廣闊,“十二五”期間增長一倍確定性較強(qiáng)。另外,公司在新疆的市場份額占到70%。根據(jù)新疆電源裝機(jī)發(fā)展規(guī)劃,新疆變壓器需求的大幅提高將為公司變壓器業(yè)務(wù)帶來貢獻(xiàn)。超高壓募投出口項(xiàng)目、變壓器套管項(xiàng)目、特高壓換流變壓器訂單放量等因素將優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),在行業(yè)整體放緩的趨勢下,2012年仍有望實(shí)現(xiàn)25%以上的收入增速。
   

　　工藝逐漸成熟及煤電多晶硅組件一體化優(yōu)勢引爆未來業(yè)績新亮點(diǎn)

   
　　公司煤電硅一體化項(xiàng)目已獲發(fā)改委支持,公司擁有完整的光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈,能夠利用煤電聯(lián)產(chǎn)有效控制多晶硅生產(chǎn)用電成本,有利于提升毛利率,預(yù)計(jì)2012年多晶硅出貨量達(dá)3000噸,我們預(yù)計(jì)通過工藝不斷改良及自發(fā)電優(yōu)勢將助公司多晶硅綜合成本進(jìn)入20-25美元/kg區(qū)域。隨著國家發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)力度加強(qiáng),以及公司產(chǎn)能將逐漸釋放,光伏業(yè)務(wù)有望成為新的利潤增長點(diǎn),我們判斷明年國際多晶硅市場價(jià)格仍有望維持50-60美元/kg的位置,“十二五”期間新能源將成為公司支柱產(chǎn)業(yè),占據(jù)收入的半壁江山。
   

　　海外訂單近兩年期待大幅增長

   
　　公司近三年來國際業(yè)務(wù)占收入比重逐年增加,已達(dá)20%以上。目前公司在中亞、非洲、美國等地高壓輸變電產(chǎn)業(yè)市場上訂單飽滿,預(yù)計(jì)未來幾年輸變電工程出口業(yè)務(wù)的收入將會(huì)保持50%以上的復(fù)合增速,中東地區(qū)訂單履行度強(qiáng),另外海外訂單將確保毛利率維持高位穩(wěn)定。
   

　　煤礦業(yè)務(wù)未來將大幅拉升公司利潤空間

   
　　新疆將發(fā)展為國家能源基地,將建設(shè)大的煤、電基地和煤化工基地。目前將建設(shè)一批坑口電站,配套主網(wǎng)建設(shè)和特高壓,來實(shí)現(xiàn)疆電外送。另外,鐵路電氣化建設(shè)的推進(jìn)也能部分實(shí)現(xiàn)疆煤外送。公司天池帳篷溝煤炭勘探項(xiàng)目完成后,煤礦業(yè)務(wù)將開始為公司貢獻(xiàn)利潤,預(yù)計(jì)2012年產(chǎn)能將達(dá)到1000萬噸,2020年將達(dá)到3000萬噸。隨著疆電外送問題的解決,優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤價(jià)格有較大的上漲空間,除了自給部分,從長期看煤礦業(yè)務(wù)將成為公司利潤核心貢獻(xiàn)之一。

 　　預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.91元、1.30和1.55元，對應(yīng)市盈率分別為19.62倍、14.21倍和11.92倍。