工業(yè)余熱回收利用項(xiàng)目又下一城

　　公司在山西、山東、陜西等地已建、在建和已簽訂協(xié)議工程項(xiàng)目數(shù)十個(gè)，協(xié)議供熱面積4000多萬(wàn)平方米，協(xié)議投資額超過(guò) 35億元。此次和鶴壁市政府協(xié)議建設(shè)的合同能源管理項(xiàng)目是公司在河南地區(qū)的第一個(gè)余熱利用項(xiàng)目，標(biāo)志公司開(kāi)始進(jìn)入中原地區(qū)，此次由于采取的BOT模式，因此，相對(duì)此前的EPC模式，營(yíng)運(yùn)周期較長(zhǎng)，此次主要利用同力電廠余熱，同時(shí)利用城市污水、廢熱綜合解決600萬(wàn)平米建筑供暖，第一期200萬(wàn)平米預(yù)計(jì)將在今年年底左右完工。

　　近幾年節(jié)能服務(wù)行業(yè)快速發(fā)展

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)2011年我國(guó)節(jié)能服務(wù)行業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1250.26億元，比上一年同期增長(zhǎng)49.5%，其中合同能源管理項(xiàng)目投資額達(dá)到412.43億元，同比增長(zhǎng)43.45%，在中國(guó)節(jié)能減排壓力不斷增加的大背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)利用余熱發(fā)電、供電等合同能源管理行業(yè)將繼續(xù)快速發(fā)展。

　　公司合同能源管理業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)規(guī)模性突破

　　此前公司和武安頂峰電廠合作600萬(wàn)平米的合同能源管理項(xiàng)目（EPC模式）已經(jīng)于3月底完工，從目前的情況看，項(xiàng)目進(jìn)展順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)將吸收冷凝熱96MW，熱回收節(jié)能89萬(wàn)吉焦，節(jié)煤、節(jié)水分布為3.6萬(wàn)噸、12萬(wàn)噸。2011年公司太原炬能再生能源實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.54億元，凈利潤(rùn)2300.76萬(wàn)元，根據(jù)公司2011年、2012年已建和在建的合同能源管理項(xiàng)目進(jìn)展情況，我們預(yù)計(jì)2012年公司合同能源管理業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)15億元左右的收入，如果按照8%的凈利潤(rùn)率測(cè)算的話，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)今年將實(shí)現(xiàn)1.2億元左右的凈利潤(rùn)。

　　盈利預(yù)測(cè)和估值

　　第二季度以來(lái)，多晶硅行業(yè)繼續(xù)在低迷狀態(tài)下艱難運(yùn)行，最低單價(jià)下降到23美元/公斤左右，按照公司的投資額和折舊年限測(cè)算，內(nèi)蒙多晶硅廠年折舊額約7000多萬(wàn)元，但合同能源管理項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)將能彌補(bǔ)多晶硅業(yè)務(wù)下滑帶來(lái)的損失，而空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼政策的推出，將加快公司電子膨脹閥業(yè)務(wù)的推進(jìn)，成為公司又一增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年每股收益分別為0.45元、0.58元，以6月7日的收盤(pán)價(jià)10.24元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為23倍和18倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。