近年來，風電設備商開始加大產業(yè)鏈上下游之間的整合力度。金風科技今年以來就動作頻繁，先是增資1.65億元給其目前100%控股的協鑫風電(江蘇)有限公司，以確保今年內公司風電葉片自給率達到50%。4月19日，金風又參股中國北車[6.77 -0.73% 股吧]集團孫公司西安捷力電子公司，以獲得1.5MW風力發(fā)電機定子500臺的年生產能力。此外，金風科技近年來還接連參股了江西金力永磁以及西安國水等產業(yè)鏈相關零部件企業(yè)，通過風電設備全產業(yè)鏈整合，以期控制成本和產品質量。

　　華銳風電利用自身設備制造龍頭的優(yōu)勢，不斷加大對諸如大連起重成套設備、昆山華風風電葉片和瓦房店軸承集團等公司的關聯交易力度，其從大重成套采購的風電零部件數量占全部采購量的比例在2009年就達到近50%。

　　事實上，金風科技產業(yè)鏈擴張并未局限于上游產業(yè)，在下游風電場投資方面也屢有斬獲。金風科技旗下北京天潤能源投資公司主營業(yè)務就是在各資源區(qū)進行風電項目開發(fā)。截至2009年底，天潤的風電裝機容量已突破30萬千瓦，成為風電開發(fā)領域最大的民營企業(yè)。這種“以資源換訂單”的模式，除金風外，湘電股份、華儀電氣[17.47 5.50% 股吧]等設備制造商也在嘗試。分析人士告訴中國證券報記者，該種模式在延伸產業(yè)鏈條，拉動風電設備銷售量的同時，也讓很多企業(yè)通過溢價轉讓手中風電場項目而動輒坐收數十億元收益。

　　然而，企業(yè)在追求規(guī)模效應和產業(yè)鏈擴張的同時，也帶來了自身財務的緊張。華銳風電今年一季度經營活動產生的現金流凈額為-19億元，比年初減少3億多。金風科技今年前三個月現金流更是創(chuàng)下-39.2億元，比年初驟減超過40億。兩公司2010年的應收賬款分別為89.7億元和70.6億元，同比分別增長128%和160%。兩公司均稱，現金流凈額驟減的原因在于采購相關部件的預付款增加。

　　分析人士指出，現金流凈額的減少對應的是存貨的大幅攀升，而應收賬款的增加則加劇了資金流的緊張程度，這些都源自于生產規(guī)模擴張，產能卻得不到有效釋放。加之產業(yè)鏈整合的巨額投資，客觀上又會讓公司本已緊張的資金鏈“雪上加霜”。

　　拐點隱現 或迎來理性增長期

　　事實上，設備制造廠商生產規(guī)模過度擴張而導致的產能過剩“陰影”，始終困擾著業(yè)界。風電行業(yè)資深分析師周濤對中國證券報記者表示，如果說前兩年的產能過剩只是暗潮涌動，那么，從風電設備龍頭企業(yè)去年以來的業(yè)績持續(xù)走低情形可以看出，這種暗涌已經外化，并開始直接影響企業(yè)生存和產業(yè)發(fā)展。

　　周濤表示，這一切的背后都預示著一個基本趨勢：以2010年為標志，各風電設備制造廠商普遍告別了以往業(yè)績的快速增長態(tài)勢，轉而進入到業(yè)績下調期，中國風電產業(yè)市場“拐點”已現，將告別產業(yè)發(fā)展初期的高利潤時代，轉而回歸到理性增長期。這將一方面考驗龍頭企業(yè)保持業(yè)績持續(xù)增長、引領行業(yè)發(fā)展的能力，另一方面也將加速中小企業(yè)的退出進程。

　　根據中國風能協會的權威統計數據，截至2010年底，全國涉足風電設備整機制造的廠商約有80家，而其中排名前三位的企業(yè)市場份額已超過60%，產業(yè)已經高度集中。周濤指出，事實上，這80家廠商中真正有樣機下線的只有38家，更多的還處于買圖紙組裝階段。

　　龍頭企業(yè)尚且利潤不保，中小廠商發(fā)展更是堪憂。天奇股份下屬天奇竹風葉片廠去年凈利潤為-648萬元，負債3366萬元，資產負債率近65%。周濤表示，這一類企業(yè)通常處于國內風電設備制造領域的第三梯隊，天奇股份這樣的企業(yè)尚且還可以靠公司其他業(yè)務收入來支持風電設備業(yè)務，而一些以風電為主業(yè)的公司未來發(fā)展可能將舉步維艱。事實上，在2010年一年時間里，國內已有近10家企業(yè)退出了風電設備制造業(yè)務，如高調宣布退出的哈空調、默默退出的南通鍇爍風電設備公司。

　　周濤表示，這種產業(yè)退出潮或將在未來一到兩年時間里成為常態(tài)，而留存下來的企業(yè)可能就是一些不斷壯大起來的風電裝備集團。“產業(yè)集中度繼續(xù)提高，就需要扶持有實力的企業(yè)集團不斷涌現，這樣既可以為公司積攢雄厚的資金實力，又可以增強與下游風電開發(fā)商的議價能力。”周濤表示，到那時候，中國風電設備制造產業(yè)才能真正既做大又做強。